大摩：澳门博彩股估值吸引

wanbet-bc518

2008年10月20日

摩根士丹利发表研究报告表示，将澳门博彩及地产业纳入研究范围，看法为“大市同步”，行业长期增长受到短线不利因素，如全球信贷危机、限制签证，以及供应过盛，所导致的竞争加剧。

不过，该行指出，现时博彩股估值吸引，并给予中期投资者投资机会。该行指出，行业首选为新濠(00200)，另予信德(00242)及银河娱乐(00027)“大市同步”评级，目标价分别设于3.1元、2.3元及1.15元。

该行预期，于09年至2011年澳门博彩及地产业的年复合增长为11%，基于假设限制签证措施于09年底将撤去，令2010年的增长回升，预期 09年访客数目增长4%。该行又指，设定码佣上限于1.25%，拖低若干参与者的贵宾厅成交量，但对赌场经营者及股份的除息税折旧及摊薄前盈利利润率影响正面。信贷危机将影响当地项目发展进度，同时由于信贷减少，只有信用度高的赌场可建设及产生良好回报。

另外，大摩表示，全球经济放缓影响博彩业收入，但影响却少于其它行业，根据美国经验，于衰退时期，博彩业收入仍上升。

摩根士丹利看好新濠国际，原因有三：首先，估值吸引；其次“新濠天地”明年第二季度开业成催化剂，该项目为良好物业；最后，估计新濠负债低，以及MPEL于未来两年不需举债或集资。

另外，大摩表示，对澳门当地赌业及地产持“大市同步”看法，因为关注内地旅客减少，以及“金融海啸”影响令当地项目延迟落成，不过，大摩认为，市场反应过敏，因为内地旅客限制最终再放宽，而新措施亦有利博彩公司毛利。