金沙集团豪赌亚洲博彩市场

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作为全球最大博彩企业的老板，拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)的首席执行官谢尔登•阿德尔森(Sheldon Adelson)喜爱赌博似乎理所当然。去年，他对亚洲博彩业的未来押下了数十亿美元的三重彩。前两注已经开奖，结果都不错，不过阿德尔森还是有可能在终点线前摔跤。

近十年前，当澳门向外国企业开放其业已存在了几个世纪的博彩市场时，金沙集团就认识到了亚洲博彩市场的潜力。澳门原来是葡萄牙的殖民地，现在是中国的特别行政区，也是中国唯一一个可以合法赌博的地方。

到2008年，金沙集团已在澳门拥有两家赌场。但大规模的建设让公司背上了沉重债务。由于全球金融危机期间收入陡降，公司还一度濒临破产。

作为三重彩中的第一注，阿德尔森投入了10亿美元自有资金，以稳定金沙集团的财务状况。这一注他赢了。破产传言逐渐消退，公司为在美国的21亿美元售股和经营澳门赌场的金沙中国25亿美元的香港上市争得了时间。第二注，阿德尔森决定再接再厉，在新加坡投资55亿美元建设滨海湾金沙(Marina Bay Sands)赌场——新加坡2005年批准的两座赌场项目之一。这是一个勇敢的尝试。许多人认为新加坡太小，不足以支撑两座赌场，即使成功也只会从澳门抢走中国顾客，实际上将分流公司在澳门的收入。最后，这座建筑因工程原因而延期，造价也比最初预算的36亿美元高出50%。

上周，这场赌博也有了不错的结果。在包含滨海湾金沙第一个完整营运季度的第三季度财报中，金沙集团表示，这处新加坡产业按季度因素调整后的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)，比公司历史上其他任何一处产业都高。按照同样的标准计算，这处产业的利润率也是最高的。季报发布后，金沙集团股价飙升10%，达到 45.25美元，而去年3月低点时的股价仅为1.38美元。毫不奇怪，阿德尔森说这个结果让他“十分满意”。

更重要的是，上述业绩似乎是可以持续的。首先，澳门收入没有明显分流的迹象。澳门的博彩总收入继续高速增长，10月份达到188.7亿澳门元（合 23.6亿美元），同比增长50%。澳门博监局的数据显示，今年迄今的收入较上年增长了59%，达到1521亿澳门元。其次，两座赌场似乎生意都很兴隆。新加坡的另一家赌场——圣淘沙名胜世界(Resorts World Sentosa)尚未发布第三季度数据，但它开业早于滨海湾金沙，第一个完整季度于6月份结束，业绩与滨海湾金沙相似。马来西亚所有的运营公司云顶新加坡 (Genting Singapore)表示，该公司第二季度实现净利润3.965亿新加坡元（合3.08亿美元），“主要归功于”圣淘沙名胜世界。

可能遇到麻烦的是这场赌局的第三注。稳定了公司之后，阿德尔森重新启动了一个41亿美元的赌场项目。该项目位于澳门的路氹金光大道(Cotai Strip)，紧邻其现有的威尼斯人(The Venetian)赌场，包括香格里拉酒店(Shangri-La)、商贸饭店(Traders Hotel)和喜来登酒店(Sheraton)，有6000间客房和第三家赌场，计划于明年年底前分两期开业，包括另一家酒店的第三期将于晚些时候开放。

风险是双重的。首先，即使是对博彩如饥似渴的中国内地居民，总有一天也会厌倦在澳门的赌场里输钱。金沙集团也不是唯一一家觊觎内地居民钱包的博彩企业，其他公司也有野心勃勃的建设规划。即使需求能够维持，北京方面曾经限制过内地居民出入澳门特别行政区，出于不可预测的原因，他们也可能会再次实行类似举措。

其次，由于限制使用外籍劳工，金沙集团的建筑尚未拔地而起就遇到了问题。劳工短缺已造成一期工程完工日期延后三个月，此后可能还会有更多拖延，给金沙集团的长期发展带来严重后果。

不过投资者似乎并不在乎。金沙集团周一收于47.23美元，为2008年8月以来的最高水平。金沙中国收于17.10港元，较一年前上涨了95%。这在一定程度上反映了金沙新加坡项目的成功，以及路氹项目的潜在回报：分析人士预计，最新项目每年的EBITDA将高达8亿美元。从阿德尔森的过往记录来看，这可能正符合那个老赌徒的口头禅：手气好，就接着赌。